Com recuperação em seguros, Bradesco tem excelente trimestre

Bradesco é um dos principais bancos do país, e a recomendação para a ação BBDC4 é de compra, com preço-alvo de R$ 30 Bradesco também melhora guidance.
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O Bradesco (BBDC4) apresentou resultados acima do esperado para o 3T21, com lucro líquido de R$ 6,767 bilhões, +34,5% A/A, +7,1% T/T e 5,0% acima da estimativa do Safra (6% acima do consenso), representando um ROAE de 18,4%.
O banco destaca a forte queda nas Provisões para Créditos de Liquidação Duvidosa, que foram ainda melhores do que as expectativas otimistas, e uma boa recuperação nos resultados de Seguros devido à forte linha de renda líquida com juros.
Além disso, outras linhas, como volumes de crédito, renda líquida com juros e receitas de tarifas também foram bastante boas.
O Bradesco também melhorou seu guidance para o ano da seguinte forma: resultado de seguros (em 10p.p. para variação de 0 e -10%), crescimento da carteira de crédito (em 450p.p. para variação entre 14,5% e 16,0%), Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa (reduzindo em cerca de R$ 1,0 bilhão para um intervalo entre R$ 13 bilhões e R$ 16,0 bilhões) e as receitas de serviço aumentaram 1 p.p. pontos base para um crescimento entre 2,0 e 6,0%).
O Safra acredita que o 3T21 do Bradesco foi uma surpresa muito boa, na maioria das linhas, principalmente pela retomada do resultado de seguros e baixa provisão para créditos.
Além disso, a revisão do guidance sugere que o Bradesco também deve apresentar mais um forte desempenho no 4T21. Esperamos uma reação positiva do mercado com esse resultado e com a revisão do guidance.
Em seu último Dia do Investidor, a alta administração do banco apresentou perspectivas bastante otimistas para o ano de 2022, apesar das incertezas do ambiente macroeconômico brasileiro.
O Safra atualizou as estimativas para o Bradesco, incorporando os resultados do 3T21 e apesar de um ligeiro aumento na nossa expectativa de lucro em 2022, não foi o suficiente para mudarmos o nosso preço-alvo de R$ 30 para 2022.
O banco também elevou a estimativa de lucro líquido ajustado de 2021 para R$26,7 bilhões, alta de 37,0% A/A e 4,3% acima do nosso modelo anterior, e para 2022 lucro líquido de R$29,2 bilhões, +9,8% A/A e + 2,9% acima de nossos números anteriores, implicando em um ROAE de 17,6% e 17,8%, respectivamente.
As principais mudanças foram impulsionadas por menores expectativas no custo do crédito e melhores resultados das operações de seguros (mais alinhadas com o guidance revisado).
Considerando múltiplos atrativos (P/L 22e de apenas 6,7x e P/VP 22e de 1,2x) e o potencial de valorização, mantemos a classificação compra.
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