Negociação de títulos por bancos de Wall Street enfrenta o pior ano desde 2012

Os rendimentos dos títulos de empresas estão nos níveis mais altos desde a crise financeira em 2009 Os maiores bancos do mundo estão caminhando para seu pior ano de negociação de crédito em uma década, à medida que as taxas de juros crescentes e a incerteza econômica global afetam seus lucros. Os 200 maiores bancos de investimento devem ter coletivamente US$ 8,3 bilhões em fluxo de crédito neste ano, uma queda anual de 36% e a menor desde pelo menos 2012, segundo previsões da Coalition Greenwich. Os rendimentos dos títulos de empresas estão nos níveis mais altos desde a crise financeira em 2009.
Este ano parece especialmente desafiador à luz do excelente ambiente de receita que vimos em 2020 e 2021, disse Mollie Devine, diretora de pesquisa da Coalition Greenwich, em entrevista. “Quando as receitas se contraem, tendemos a ver os bancos pensarem mais criticamente sobre as necessidades de pessoal. Nas margens, as mesas começam a ficar mais cautelosas com as novas contratações e a olhar para os traders existentes com mais cuidado.”
A Coalition Greenwich define negociação de crédito como a compra ou venda de títulos corporativos e swaps de inadimplência de crédito. Os três principais organizadores de negócios globais de títulos corporativos do ano passado, J.P. Morgan Chase &Co., Bank of America Securities e Citigroup Inc., mantiveram suas posições até agora este ano, mas viram o volume cair pela metade. O J.P. Morgan organizou US$ 78 bilhões de ofertas no ano, em comparação com US$ 144 bilhões no mesmo período em 2021, enquanto ao Bank of America foram creditados US$ 67 bilhões contra US$ 126 bilhões no ano passado. A participação de US$ 64 bilhões do Citi caiu, de US$ 118 bilhões. Os representantes dos bancos se recusaram a comentar.
“Os fluxos que impulsionam as receitas têm sido muito baixos, pois a enorme volatilidade e a baixa liquidez correspondentes, por sua vez, reduzem os volumes”, disse Max Castle, gerente de portfólio de renda fixa da Mediolanum. “Muitos investidores são mais propensos a se sentar em posições de títulos existentes em vez de fazer grandes mudanças devido aos desafios de liquidez e usar derivativos para alterar o perfil de risco dos portfólios.”
O J.P. Morgan ajudou a trazer negócios de títulos ao mercado para empresas como Amazon.com Inc. e também trabalhou em uma transação de US$ 30 bilhões e 11 tranches para AT&T Inc. e Discovery Inc. em março, mostram os dados da tabela classificativa da Bloomberg. O Bank of America e o Citi ajudaram a organizar negócios para empresas como Meta Platforms Inc. e Caterpillar Inc., respectivamente.
No entanto, os volumes gerais caíram à medida que as empresas adotam uma abordagem cautelosa para aumentar a dívida. A emissão global de títulos corporativos não financeiros caiu quase 35% no ano passado, para US$ 1,5 trilhão e o nível mais baixo desde 2012, segundo dados da tabela de classificação da Bloomberg.
Os emissores tiveram que lidar com janelas cada vez mais estreitas para fechar negócios, optando por evitar dias com lançamentos de dados importantes, reuniões do banco central ou feriados nacionais em outros países para maximizar os investidores disponíveis. A subsequente falta de novas emissões prejudicou as receitas dos bancos, e os investidores estão à margem devido à incerteza macroeconômica, disse Devine, da Coalition.
Os clientes das empresas estão mais relutantes em negociar, com muitos esperando até que as taxas se estabeleçam em um ponto mais alto. No entanto, no final do ano passado, os spreads ficaram muito apertados, e este ano quase não havia para onde ir além de subir, disse ela.
Havia 11 emissores levantando pelo menos o equivalente a € 6,56 bilhões no mercado primário da Europa na terça-feira. O Morgan Stanley está entrando no mercado de títulos europeu, buscando pelo menos € 1 bilhão em um acordo de duas partes na terça-feira em notas de seis anos e 11 anos de taxa fixa a flutuante, de acordo com uma pessoa familiarizada com o assunto.
O clube de futebol AS Roma SpA está reembolsando seus investidores de títulos antecipadamente e na íntegra, enquanto busca obter novas dívidas A empresa de energia alemã EnBW Energie Baden-Wuerttemberg AG está tentando contornar a volatilidade dos mercados de dívida pública para levantar o equivalente a US$ 1 bilhão em privado, segundo para pessoas familiarizadas com o assunto.
Os parafusos estão girando sobre as empresas que precisam tomar decisões de refinanciamento para mais de US$ 50 bilhões de títulos juniores, com algumas tomando medidas incomuns à medida que o custo de emissão de novas dívidas dispara.
O estresse que pesa sobre os mercados de crédito está se mostrando uma benção para a Ture Invest AB, um banco privado sueco que está preenchendo cada vez mais o vazio deixado por bancos e mercados de títulos de risco.
O recente tumulto no mercado de títulos do governo do Reino Unido provavelmente se repetirá onde as estratégias de alavancagem estão em vigor, disse Bob Miller, da BlackRock Financial Management Inc.

Seth Wenig/AP