Despesas mais altas afetam resultados do Santander (SANB11), mas Safra mantém indicação de compra

Os resultados do Santander (SANB11) no quarto trimestre foram mais fracos, mas não necessariamente ruins nas principais linhas, disse na quarta-feira (2) o Banco Safra.

A fraqueza diante das estimativas veio da margem com o mercado e de despesas operacionais que são mais voláteis em base trimestral, escreveram analistas.

Eles destacam que, como esperado, as despesas foram pressionadas pelo acordo coletivo aplicado sobre a base salarial da companhia desde setembro de 2021.

A receita e as tarifas foram, de longe, os principais destaques positivos do trimestre, enquanto o volume de empréstimos e a qualidade do crédito se mantiveram em bons níveis.

O Safra ainda vê o Santander como um banco bem posicionado para entregar a maior rentabilidade em 2022 entre os bancos no Brasil, com ROAE de 20,8%.

A avaliação do Santander também permanece atrativa (P/L 2022 de 7,1x), abaixo dos maiores pares privados (8,1x em média).

Portanto, o Safra reitera rating de compra do Santander (SANB11), com preço-alvo de R$ 51,00 por unit.

Vale a pena investir em SANB11? 

Analistas do Safra enumeraram sete motivos que justificam a recomendação. São eles:

1. Melhora na lucratividade em uma estratégia bem-sucedida orientada para o cliente.

2. A estratégia de crescimento orgânico parece estar trabalhando a favor da melhoria da participação de mercado de algumas linhas de negócios (como cartões e crédito).

3. Como conseqüência, o banco registrou importante evolução na receita de serviços (na maioria de suas linhas de negócios).

4. O Santander registrou uma melhora significativa na renda líquida com juros, o que é uma combinação de aumento de spreads e ligeiro aumento de volume.

5. Melhor qualidade dos ativos deve permitir que a melhoria da rentabilidade permaneça sustentável.

6. Ganhos de eficiência e controle de custos também permitem que o Santander acelere os lucros.

7. Escala global.

Quais os riscos ao investir em SANB11?

Para os analistas, são, ao todo, apenas dois riscos no investimento na ação:

1. A diferença de lucratividade pode diminuir em comparação com os pares, mas acreditamos que é improvável que desapareça.

2. A avaliação das ações parece esticada e o Santander está sendo negociado no múltiplo P/L mais alto da indústria.

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